金山IPO八年长跑：最大程序员富豪群破茧
2007.09.27 来自：21世纪经济报道
早上6点准时起床，与国内的同事和亲人通电话，并收发邮件；7点拖着行李箱出酒店用早餐；8点会见投资者；下午2点，搭乘飞机到下一站——纽约。
这是伦敦时间9月24日雷军一天的行程。作为北京金山软件股份有限公司(以下简称"金山")CEO，雷此行是为即将IPO的金山展开路演。
9月17日，金山在香港正式启动了路演。随后，金山董事长求伯君与雷军二人马不停蹄赶往新加坡、伦敦、纽约、波士顿、旧金山、洛杉矶展开路演。考虑到欧洲投资者对网游概念并不热衷，金山把重点放在亚洲和美洲。半个月的路演后，10月9日，金山将正式登陆香港主板。
从1999年开始筹备上市，弹指一挥间，8年过去了，盛大、九城等众多后来者早已登录海外资本市场，“起了个大早”的金山却“赶了个晚集”。从1988年金山公司成立算起，第一批员工已经在金山呆了19年，19前许多程序员还是“同学少年”，如今已是两鬓飞霜。
颇有意思的是，雷军至今还经常做着媒人的工作，“金山珠海有许多程序员还没有着落，他们一直埋头写程序，没时间谈恋爱，程序员圈子里女生比例也太低”。如今，雷军也许帮他们解决不了妻子问题，但一定能解决房子、车子。
金山上市之后，430名程序员将持有金山股份，平均每人所持股票市值超过100万港元。金山的主承销商雷曼预测，金山软件挂牌之后的市值在6亿美元至8亿美元之间。
八年上市路
在路演过程中，有投资者问金山为何选择香港上市。雷军回答：“一是金山在香港有品牌积累，香港投资者用过金山WPS；二是香港没有纯网游上市公司，金山刚好填补了这一空白；三是在香港能上主板，而在美国金山只能上纳斯达克；四是即将开通港股直通车，内地用户可以购买港股，国内正处大牛市，这将给金山一个好的估值。”
如今展现给投资者的金山是一家不折不扣的网游公司，但雷军的解释不禁令人怀念起金山的发家产品WPS。19年前，24岁的求伯君一人孤身南下深圳，在蔡屋围酒店501房间，经年累月足不出户，其间累出三次重病，终于在1989年写出WPS 1.0。
WPS的成功造就了金山公司。在上世纪90年代，金山是中国民族软件的旗手。在香港、在新加坡、在伦敦，许多华人见到求伯君，像见到了明星。在微软office没有进入中国前，金山WPS是唯一的中文办公软件，WPS是一代人的共同记忆。
作为中国本土最具知名度的软件公司，金山从1999年开始策划上市，当时上市业务除了WPS外，还有金山词霸、金山影霸、金山毒霸，那时的金山是100%的软件公司。
金山当时选定香港创业板。由于受亚洲金融风暴的影响，整个亚洲股市非常低迷，求伯君与雷军调查后发现，整个香港创业板市场只有四家企业的股价在IPO价格以上。而金山聘请的证券顾问认为，香港创业板至少要三年才能恢复，建议考虑内地A股，等待推出针对中小企业的创业板。
这一等就是4年，由于国内迟迟没有推出创业板，金山上市计划被无限期搁置。
2003年，金山计划在国内A股主板上市，但受限于软件公司净资产的法规限制，申请未获通过。2004年，金山宣布放弃国内主板，转道纳斯达克。同时，金山宣布进军网络游戏业务——由于盛大在美国上市，网游概念在美国已被众多投资者接受。
按照金山当时的计划，金山将于2006年第三季度正式登陆纳斯达克，集资为1亿-3亿美元，主承销商为摩根士丹利。
就在2006年，美国突然颁布的以萨班斯法案为代表的一系列企业准入审查制度，大大提高了中国企业去美国上市的门槛，金山赴美上市的计划当年底搁浅了。2006年底，金山决定回到香港联交所，在主板上市。
最大程序员富豪群
金山的上市保荐人为雷曼兄弟和德意志银行。据金山的初步招股书显示，金山将发行2.13亿股，招股价确定在2.9~3.6港元，募集资金不超过7.6亿港元。金山股本为10.7亿股，按上述招股价格计，金山市值在31亿-39亿港元。雷曼日前发表报告称，金山今年合理的市值为31亿至41.3亿元，明年合理的市盈率为12至16倍，并预测其今年盈利将上升40%至1.39亿元。
去年8月，金山向淡马锡、英特尔投资基金和新宏远投资基金三家VC共融资7200万美元。此轮融资之前，求伯君在金山持股28%，联想控股持股30%，张旋龙以珠海金山数码公司的名义持股26%，雷军持股16%。
在上述融资中，联想控股套现了一部分股份，所持股份由30%降至11.73%。金山第一大股东为求伯君，持股25.48%；淡马锡则持股20.73%，英特尔及新宏远创投则各持股4.15%，雷军持股增至20%。求伯君与雷军持有股份超过45%。
此次IPO过程中，除联想控股外，上述股东均未出售手中持有的股份。金山此次发行2.13亿股，其中1.98亿股为新股，联想控股套现1500万股。
除了雷军与求伯君，金山有430名员工持有公司股份。据金山招股说明书显示：按照规定，拥有股份的员工必须在金山工作四年以上。四年前，金山员工约为400人，其中90%是程序员，这些人大多留了下来。金山上市后，将创造出一个最大的程序员富豪群。
据该公司招股说明书显示，金山上市后三年的期权兑换金额分别为1.08亿元、6000万元、2500万元。一般的公司上市为了留住员工，大部分期权留在第三年兑现。
在路演过程中，投资者问得最多的问题是，与盛大、网易这些网游公司相比，金山的优势是什么？雷军的回答是“技术”。
在金山提供给联交所的资料显示：在金山现有的1600名员工中，技术人员为997人。根据最新财报显示，三大网游公司的技术人员分别为:网易550人，盛大500人，完美时空176人。
目前，金山在网络游戏方面拥有四个游戏工作室，分别为成都亚西、珠海西山居、大连金彩、北京烈火。此外，金山还控股广州金山多益游戏工作室，该工作室是由原网易《大话西游》开发团队创立，金山持有40%的股份。
业务主线厘清
最近，雷军将其MSN的名字改为"春秋Q传17/8终极内测"。身在海外的雷军，除了紧盯曾跳票九次最终公测的<春秋Q传>外，还一直紧盯着金山WPS office2007与金山毒霸的新品推广，负责<春秋Q传>的副总裁邹涛和负责WPS office2007、金山毒霸的副总裁葛珂，每天都向雷汇报。
金山最早的业务是WPS，并因此一度被视为"中国微软"。但是，随着盗版微软软件在中国的普及，金山在1997年陷入了生存危机。为了扭转颓势，金山于1990年代末向金山词霸与金山毒霸转型。
随着国家推进软件正版化，金山WPS与金山毒霸的营收大幅提长。据IDC公布的数据，金山毒霸是亚太区(不包括日本)应用最广的十大反病毒软件之一。2006年，金山毒霸营收约1亿港元。
但网游仍然是金山的主要支柱。雷曼兄弟发布的报告称:金山目前运营两款网游，即《剑侠情缘Online》和《水浒Q传》，今年第一季度已占金山网游收入的61%，预计今年该业务净利将上升90%至1.87亿港元，明年再上升25%。
上市之后，金山将陆续推出新的网游作品，除了<春秋Q传>外，明年上半年将推出《剑侠世界》、《封神榜二》，明年下去年推出<铁血三国>。
同时，金山将加大在软件方面的投入。今年8月金山在珠海动工兴建2.6万平米的研发大楼，程序员魔鬼训练营已经开设了两期。
招股说明书显示，金山2004年净利378万元，2005年为3566万元，2006年为9952万元，2007年第一季度为3271万元，预计2007年净利将超过1亿元。